净利增长超过370%，白羽鸡饲养商圣农发展大幅上调业绩预期

白羽鸡饲养商圣农发展（002299.SZ）1月8日向上修正了对2018年的业绩预期。该公司预计2018年全年净利润为15亿-15.3亿元，同比增长376.04%-385.57%。

去年发布第三季度报告时，圣农发展预计2018年全年净利润为12.05亿-12.55亿元。

圣农发展将业绩向上修正的原因归结于两个方面的因素。一方面，受肉鸡市场供给紧缺影响，行业景气度持续攀升，公司产品的销售价格超出先前预期，业绩大幅提升。另一方面，受益于公司管理效率的提高，成本与费用得到有效管控，公司整体效益显著提升。

而肉鸡价格的上涨可能是圣农发展业绩超预期增长的最重要因素。天风证券在一份研报中援引博亚和讯数据称，2018年全年，商品代鸡苗均价为3.71元/羽，但第四季度商品代鸡苗均价高达6.08元/羽；毛鸡均价8.44元/公斤，其中第四季度均价为9.64元/公斤。

圣农发展是中国最大的自养自宰白羽肉鸡专业生产企业，以肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工和鸡肉销售为主业。该公司下辖50几个生产基地场，现已形成集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽鸡产业链，实现了肉鸡产业资源的低成本运作。

去年前三季度，圣农发展实现净利润8.04亿元，较上年同期增长231.93%。其中，第三季度单季实现净利润4.69亿元，较上年同期增长254.96%。对2018年全年净利润预期为15亿-15.3亿元，意味着圣农发展预期第四季度净利润为6.96亿-7.26亿元，接近前三季度净利润的总和。

信达证券在一份研报中称，受季节性因素影响，每年禽价高点一般出现在一三季度，但2018年第四季度受供给端维持偏紧以及替代性需求提升的影响，禽价表现淡季不淡。

截至1月8日收盘，圣农发展总市值为218亿元。按照上述净利润预期值计算，圣农发展动态市盈率为14.2倍-14.5倍。

市场原本担忧2019年国内白羽鸡引种量大幅上升。不过，此前美国和部分西欧国家爆发禽流感，导致市场引种意愿不足。此外，由于种公鸡数量不足、疫病严重，2019年换羽量预计将继续低于往年。

天风证券在研报中称，2018年白羽鸡引种预计维持在70万-75万套，低于80万套的均衡水平。此外，巴西反倾销初裁落地，进一步加剧供给紧张。该机构预计，鸡价在2019年仍将位于相对高位，产业景气有望在2019年延续。该机构认为，圣农发展2018年全年肉鸡屠宰量约4.3亿-4.5亿羽，单羽盈利约2.9元，对本部业绩贡献约为12.5亿-13亿元。

机构对圣农发展的业绩表现持乐观态度。去年10月份以来，共有13家机构对圣农发展给出盈利预测。其中，有9家机构上调了对该公司2018年盈利的预期，只有两家机构下调了盈利预期。2019年盈利预测的情况相同，共有9家机构上调预期，只有两家机构下调盈利预期。

投资评级方面，11家机构给出了“推荐”、“增持”、“买入”或“优于大市”的评级，两家机构给予了“谨慎推荐”评级。