“中国种业第一股”2.9亿收购同路农业，拓展玉米种子行业布局

总部位于四川的种子、农化和香料生产商，被称为“中国种业第一股”的丰乐种业（000713.SZ）已收到证监会批复，同意其发行股份及支付现金购买资产的申请。

根据12月19日披露的公告，丰乐种业拟向申建国、朱黎辉、任正鹏、陈花荣、谷正学、焦艳玲等34名交易对方发行股份及支付现金，购买其合计持有的同路农业100%的股权。其中，股份支付对价占总对价的65%，现金支付对价占总对价的35%。

根据发行方案，丰乐种业发行股份与支付现金的总价值为2.9亿元，其中支付现金的对价为1.015亿元，发行股份的对价为6.23元/股，总计发行股份数量为3026万股左右。

与此同时，丰乐种业计划以询价方式向不超过10名特定投资者发行股份，募集配套资金不超过1.85亿元，不超过拟购买资产交易价格的100%。

目前丰乐种业第一大股东为合肥建投。假定上述交易完成，同时不考虑募集配套资金所发行的股份，那么交易完成后合肥建投的持股比例由34.11%降至30.97%。若假定募资配套资金发行的股价与发行股份购买资产的股价相同，为6.23元/股，那么在募集配套资金为1.85亿元的情况下，合肥建投持股比例将降至28.41%。

根据丰乐种业的披露，本次交易旨在拓展公司在玉米种子行业的布局。同路农业是农业部颁发全国经营许可证的“育繁推一体化”种子企业，业务开展主要位于中国西南部地区，而西南玉米区是国家产业政策重点扶持区域。

除此之外，收购同路农业的交易还可以增强丰乐种业盈利能力，提供新的利润增长点。丰乐种业称，“同路农业科研实力较强、产品质量优异、品牌形象良好，符合农业供给侧改革的发展目标。”34名交易对方承诺，同路农业2018、2019、2020年扣除非经常性损益的净利润分别不低于人民币1600万、2400万、3250万元。

2017年全年，丰乐种业实现营业收入14.47亿元，但净利润仅为1166万元。2018年前三季度，丰乐种业实现营业收入11.1亿元，而净亏损达到2108万元。同路农业资产注入上市公司后，丰乐种业净利润预计将获得很大提振。

目前，种子产品业务占比较低仍然是丰乐种业扩大盈利的一个障碍。Wind数据显示，2017年全年，丰乐种业的农化产品业务实现收入8.77亿元，占公司总收入的60.6%；香料产品业务实现收入2.98亿元，占公司总收入的20.6%。相比之下，种子业务实现的收入为2.72亿元，仅占公司总收入的18.8%。

若对丰乐种业三大主营项目进行进一步分析，就会发现，种子业务在三大业务中具有最高的毛利率，高达33.49%。相比之下，农化产品的毛利率为11.63%，香料产品的毛利率仅为7.81%。

此次收购同路农业，丰乐种业将有能力扩大自身种子业务的规模，并通过种业这一高毛利板块提高自身盈利水平。就这一点而言，丰乐种业可能迈出了正确的一步。丰乐种业也称，“通过并购获得新的种质资源，扩大市场占有率成为种业上市公司快速扩张的必经之路，并购整合将是种子行业的发展趋势。”

丰乐种业还称，交易完成后，同路农业可借助上市公司玉米种子主战场黄淮海地区的市场经营渠道以及上市公司农化产业主战场东北市场经营渠道，快速拓展新市场、提升产品现有市场占有率；同时，上市公司将拓展在西南地区的市场占有率，有利于上市公司改善收入区域结构，增强抗风险能力，实现健康稳定发展。