二股东拟启动要约收购，汉商集团股权争斗再起

汉商集团（600774.SH）再度上演股权争斗，第二大股东、湖北首富阎志计划通过要约收购公司2156万股，占公司总股本的9.5%，要约收购期限为2018年11月30日至2019年1月2日。

本次要约收购价格为每股15.79元，较公司股票最新价12.04元溢价31.15%。由于溢价可观，汉商集团连续两个交易日收获一字涨停，报14.56元。

汉商集团及子公司所从事的主要业务是零售、会展、商业地产，零售主营业态有百货商场、购物中心和专业店，经营模式是联营+租赁+品牌代理。

本次要约收购前，第一大股东武汉汉阳区国资委持股35.01%，阎志直接持有汉商集团约2269.5万股，占汉商集团总股本的比例为10.00%；阎志持股达99.95%的一致行动人卓尔控股有限公司持有汉商集团约4539股，占总股本的比例为20.00%。若收购顶格完成，阎志将耗费3.4亿元的资金，从而与卓尔控股共计持有汉商集团39.5%的股份，取得后者的控股权。

根据要约收购报告书，阎志之所以进行要约收购，是因为看好上市公司发展潜力，拟通过本次要约收购增加对上市公司的持股比例。报告书称，“收购人将利用自身资源优势和业务经验，帮助上市公司提升管理效率，优化资源配置，进一步增强上市公司持续盈利能力、促进上市公司稳定发展、提升上市公司价值及对社会公众股东的投资回报。”

很明显，本次要约收购也是汉商集团股权争夺战的一部分。今年1月份，汉商集团第一大股东武汉市汉阳区国有资产监督管理办公室（下称汉阳区国资办）曾发出部分要约收购公司873.9万股，占上市公司总股本的5.01%，收购价格为每股22.5元。

这一收购完成后，汉阳区国资办持有汉商集团35.01%的股份，成为后者的第一大股东。汉阳区国资办当时称，要约收购的目的旨在提高汉阳区国资办对汉商集团的持股比例，巩固国有控股权。收购前，汉阳区国资委持有汉商集团30%的股份，持股数与阎志及其一致行动人持平。

过去几年，阎志及卓尔控股与汉阳区国资委之间的股权纷争不断。资料显示，自2012年以来，阎志及卓尔控股就曾陆续增持汉商集团股份比例达到5.07%，首次对上市公司完成举牌。到了去年10月左右，阎志与卓尔控股持有汉商集团股权的比例已达到30%。

本次要约收购完成后，汉商集团社会公众股份的占比将进一步减少。按照要约收购占比9.5%的上限计算，收购完成后，汉商集团剩余社会公众股份数量将减少至5773.5万股左右，占总股本比例为25.44%，距离退市红线仅一步之遥。根据监管机构规定，若社会公众股份的占比不足25%，上市公司将面临退市。

从另一个角度看，这也限制了汉阳区国资委未来进一步增持上市公司股份的能力。若希望达到与阎志及其一致行动人相同的持股，汉阳区国资委还需要收购占上市公司总股本4.49%的股份，而这将导致汉商集团退市。