美国政府巨额发债“危机四伏”

特朗普政府踏上创纪录的发债之旅，美国政府本周标售1290亿美元美债，期限从两年到七年不等。发债规模急剧上升已开始扭曲债券指数。

一些投资者希望在利率上升时寻求最佳回报，但目前这一趋势对于投资者而言并不是好消息。

一般来说，国债为投资者提供较低的收益率，其回报低于其他类型的债券，例如高质量的公司债券或抵押贷款支持的证券等。

然而，随着美国政府加大发债力度以支持去年的减税政策，指数基金更倾向于持有国债，国债比支付更高利率的证券更有吸引力。

美国政府本周标售1290亿美元美债，比一年前同期同系列票据拍卖规模增加28%。借款增加促使美债占到彭博巴克莱全球综合指数价值的近40%，后者是债券市场的投资基准。这也使得使用彭博巴克莱综合指数作为投资组合构成指标的基金将配置越来越多的国债。

独立债券分析师大卫﹒阿德预测，到2028年，国债将达到美国债券市场以及跟踪指数的一半。

Vanguard Group的债券指数基金管理人Josh Barrickman表示，虽然公司债券的收益率高于美国国债，但在避险需求高企的时期，美国政府债券往往会出现高回报。

美国财政部数据显示，共同基金投资者去年购买了政府标售2万亿美元政府债券的一半。

随着美国国债的供应增加，政府将不得不花更多的钱来支付利息。一些投资者表示，债券供应的增加也有助于推高收益率，这为投资者提供了一种以更低的风险获得更多收益的方式。

不过，RBC财富管理公司的债券策略师Craig Bishop表示，“这对经济和股市回报形成潜在拖累。”

如果经济增长放缓导致商业环境恶化，企业将可能减少借贷。但美国政府的做法可能恰恰相反。当经济增长放缓时，政府的法定失业保险和其他安全保障计划的支出往往会增加，因此可能会出现更广泛的预算赤字和更多的财政债务。这意味着债券投资者可能面临只能选择购买国债的情况。

不过，值得注意的是，一些海外投资者似乎正在绕开美国国债。

美国财政部数据显示，日本等美国国债的大型海外持有者今年缩减了美国国债的投资组合，而近期一项衡量美国国债标售参与情况的指标显示，海外买家并未大量出现。

多年来海外投资者一直是美国国债市场上的主力军，外资对美债需求不振意味着美国政府必须上调票息方能吸引买家。联邦借款成本增加不仅令美国预算赤字扩大，而且势必也会推升消费者和企业的贷款利率。美国财政部预计，在可预见的未来将出现数万亿美元的赤字。

(国际金融报记者 袁源)