瑞银：美联储加息提速机会不大，看好10年期美债

中新经纬客户端11月29日电题：《瑞银：美联储加息提速机会不大，看好10年期美债》

作者：韦辉廉(瑞银财富管理投资总监亚太区经济学家)

美联储副主席Richard Clarida昨晚表示，自2015年底加息周期起，利率正走向中性，但离中性还不太近。我们认为美国经济风险平稳，既没有衰退之虞，通胀也不会猛进，加息步伐提速机会不大。但是，在流动性收紧及不确定性增加下，金融市场会持续波动。

美息曲线变平坦

我们最新发表的利率季度报告指出，过往当美国利率低于中性(不刺激也不限制经济增长的水平)一段距离，但经济增长强劲的时候，美联储较有信心表达自己的举措。然而，现在利率步向中性，即Clarida以前说过的2.5%至3.5%区间，前景变得不确定，央行及市场对数据更加敏感。

目前联邦基金利率目标区间为2%至2.25%，市场估计在2020年中，利率于2.75%水平见顶，但美联储预测要到3.4%。就是说市场预期未来会加息2至3次，加息周期才结束，但央行估计需要再加5次。我们关注央行看法有否出现改变之兆，12月19日举行的FOMC会议尤其重要，届时将更新增长、通胀及利率预测。

至今，我们维持估计利率升至3.25%至3.5%，收益率曲线将变得平坦(短息接近长息)，最后阶段甚至出现倒挂曲线(短息高于长息)。

偏好美10年国债

技术上，我们看好10年期国债，原因是联邦基金利率是隔夜利率，属于非常短的利率，这是美联储可直接干预的，但联邦基金利率跟长息走向并不同步。事实上，每当美央行加息，短息的反应比长息大，如果市场认为通胀受控，长息甚至可以不动。

此外，长期国债提供通胀调整后(实际)收益率，这受养老基金等投资者欢迎。我们也认为债价已反映了加息预期，国债能对投资组合中的风险资产(主要是股票及信用)起分散风险的作用。

不过，长债的风险是最终加息比市场预期多，上一个加息周期便出现了这个情况，金融危机更是随之而来，美联储当然不希望重蹈覆辙。基于目前通胀温和及央行降息能力有限，美联储加速加息的机会并不高。(中新经纬APP)