三股东转让股份套现近19亿，红日药业实控人成谜

此前陷入股权之争的红日药业（300026.SZ）股权结构再生变，来自成都的国资企业将上位公司第一大股东。

11月26日晚，红日药业发布公告称，公司股东天津大通投资集团有限公司（下称大通集团），实控人、董事长姚小青，副董事长孙长海计划向成都兴城投资集团有限公司（下称兴城集团）合计转让近4.88亿股，转让完成后，兴城集团将成为公司第一大股东。

这也宣告了大通集团此前筹划的另一份股权转让计划的破产。同日晚，红日药业称，大通集团终止向北京高特佳资产管理有限公司（下称北京高特佳）实际控制的天津高特佳海河懿福健康产业投资合伙企业（有限合伙）（下称海河健康）转让其持有的公司3.01亿股股份事项。

今年6月5日，当时还是红日药业控股股东的大通集团（持股21.19%）与北京高特佳达成股份转让协议，并向北京高特佳方面委托剩余股票表决权。在随后的6月21日，双方又签订补充协议，明确以北京高特佳实际控制的天津星泽睿成投资合伙企业（有限合伙）（后更名为海河健康）作为主体受让大通集团持有的红日药业3.01亿股股份（占公司总股本的10%），转让价格为3.83元/股，即转让总价近11.53亿元，同时取消股票表决权委托事项。

然而近半年过后，大通集团的这一股份转让事项由另一份股份转让计划代替，受让方则变更为一家国有独资企业。根据大通集团、姚小青、孙长海与兴城集团签署的协议，这三名股东分别向兴城集团转让3.45亿股、1.37亿股、587万股，占公司总股本的比例分别为11.45%、4.55%、0.20%。

值得注意的是，此次股权转让价格和此前大通集团计划转让给北京高特佳的价格保持不变，均为3.83元/股，相较于公司最新股价溢价约15%，而跌破转让价或许也是导致高特佳方面退出的原因。

按照3.83元/股的价格计算，此次大通集团、姚小青、孙长海将分别套现13.20亿元、5.25亿元、0.22亿元，合计接近18.68亿元。

在此次股权转让完成后，大通集团、姚小青、孙长海持有红日药业的股权分别从此前的21.19%、18.23%、0.90%下降至9.74%、13.68%、0.70%；兴城集团将获得红日药业近16.20%的股份，并取代大通集团上位公司第一大股东，大通集团则退居第三大股东位置，姚小青则依然是第二大股东。

目前，红日药业的控股股东和实控人为姚小青。姚小青及其一致行动人孙长海、姚晨（姚小青之子）目前合计持股20.70%，此次股份转让完成后，合计持股比例降至15.95%。

实际上，作为红日药业创始人的姚小青在过去的数十年中并未获得红日药业的控制权，这家公司长期被姚小青在创业初期引入的大通集团的李占通实际控制。

今年6月，姚小青才正式获得实控人地位。6月22日，姚小青与孙长海签署了《一致行动人协议》，加之姚小青之子姚晨还持股1.57%，故姚小青及其一致行动人合计持股20.70%，公司认为足以对股东大会的决议产生重大影响。

同时，原控股股东大通集团也承诺放弃红日药业控股股东地位，认可姚小青作为红日药业控股股东及实控人，因此姚小青被认定为公司实控人。这也意味着，大通集团与姚小青之间多年的控制权暗战落下帷幕。

大通集团放弃红日药业控制权的主因或在于股权质押导致的债务危机，此前其因相同的原因已放弃了另一家公司大通燃气（000593.SZ）的控制权。目前，大通集团持有的红日药业股份近乎被全部质押；若无法按照协议约定解除质押，此次转让恐难成行。

但在兴城集团顺利成为红日药业第一大股东后，公司股权结构依旧显得分散，是否还存在实控人似乎仍有待进一步确定，公司公告也并未作出说明。红日药业方面对此表示，双方协议中也没有确定实控人的情况，目前正在准备权益变动报告书，可以关注后续进展公告。

在目前国资纷纷向民营企业伸出援手的情况下，兴城集团未来是否有可能获得红日药业控制权？兴城集团应该具备这样的实力，该公司是成都市国资委全资持股的国有企业，成立于2009年，注册资本55.25亿元。官网显示，兴城集团主营建筑施工、地产开发、医疗健康、文化旅游、资本运营与资产管理五大产业；截至2018年6月底，资产总额1378亿元，净资产405亿元。

从转让方来看，大通集团转让股份是出于解决自身危机需求，而此前才获得红日药业控制权的姚小青及其一致行动人孙长海此次也选择转让部分股权套现或许反映出其对公司未来发展的担忧。

红日药业是一家以中药制剂与配方药物起家的企业，目前形成了中药配方颗粒、成品药、原料药及辅药、医疗器械、医疗服务等业务布局；其中的成品药多以注射液产品为主，但核心产品血必净注射液被多地列入重点监控目录，虽然今年上半年营收出现增长，但从趋势来看，中药注射液行业的整体下滑趋势未发生改变，未来恐怕依然会继续承压。

从整体业绩来看，去年公司营收净利出现自2009年上市以来首次下降，其中一大原因便是血必净注射液因被监控等原因而大致收入大幅下降。今年以来，公司业绩依旧承压，前三季度净利润约为4.63亿元，同比增长不到3%，远低于收入近27%的增速，营业成本和销售费用的大幅增长压缩了盈利空间。

值得注意的是，此前红日药业还因一份裁判书引发市场关注，其在2014年底因四川一男子收集的“商务往来送礼的清单和不正当商业行为的文件”而被敲诈2099个比特币，但当时公司并未主动报案。这也引发市场猜测和对公司销售费用迅猛增长的诟病。

红日药业控制权是否会再次变更还未可知，但资本市场对公司抱上国资“大腿”的反响平平。11月27日，公司股价高开低走，截至收盘报3.33元/股，下跌0.89%。