一月内两核心高管被拘 华业资本面临退市风险

华业资本（600240.SH）正面临沦为“下一个中弘”的风险。

近日，华业资本公司董事兼总经理燕飞因涉嫌非国家工作人员受贿罪被重庆市公安局拘留，此前公司董事孙涛因涉嫌合同诈骗罪同样被重庆市公安局刑事拘留。

上述两高管被拘均与华业资本在9月底被曝出的“萝卜章”事件有关。9月26日，华业资本公告称高达101.89亿元规模的应收账款可能无法收回，因转让方重庆恒韵医药有限公司涉嫌伪造印章，虚构与医院的应收账款债权交易。

应收账款逾期事项已严重影响到华业资本的正常经营，其又面临高达100多亿应收账款或无法收回，该公司资金链现多米诺骨牌效应，股价大幅下跌导致爆仓，大股东部分质押股本被强制卖出，剩余股份被司法冻结，机构下调其信用评级，被银行、机构追债并被法院冻结部分资产。

“这种情况对一个企业来说意味着已到危险边缘甚至是步入退市的边缘，或许未来只有通过重组来获得新生，但不确定性很高。巨额应收账款难以收回，华业资本面临四面楚歌，成为下一个中弘是大概率事件。”经济学家宋清辉称。

总经理及董事被拘

“非国家公务员职务受贿，可能是围绕着燕飞涉嫌受贿而使得公司利益受损的刑事调查指控。”协纵策略管理集团联合创始人黄立冲向财联社记者表示，“如果公司债务出现较大的窟窿，且没有办法偿还就会追责，而追责问题就会涉及到董事、总经理或者是公司法人等。”

此外，燕飞与孙涛均被刑事拘留。一位从事公司证券的律师告诉记者，刑事拘留只有在紧急情况下才能采用，刑事拘留的对象一般是现行犯或者是重大嫌疑人。

宋清辉告诉财联社记者，一家上市公司的总经理及董事都被刑拘，会对企业的业绩、管理均造成较大影响。

资料显示，燕飞今年41岁，进入华业资本已13年，历任证券事务代表、董事会秘书、副总经理、公司董事，2013年8月22日起任公司总经理；而孙涛是在2015年10月进入华业资本担任公司董事。

“萝卜章”事件曝出后，华业资本便报案处理，并成立临时债务追偿小组，燕飞还曾担任组长负责追查该事件。

“发生萝卜章事件并造成超百亿损失这样的数额，一般来说是公司有内鬼。因为燕飞原来担任过公司董秘，有可能是掌握章的人，可能还会签一些协议导致公司资金大量流失等。”一位熟悉上市公司的资管公司高管告诉财联社。

“对燕飞的指控应该涉及到华业资本，具体要看其造成华业损失的金额有多大。”黄立冲如是说。

华业资本方面则表示，该事项尚待公安机关进一步调查，公司将积极配合公安机关的相关调查；同时，公司管理层将会加强企业管理，确保各项生产经营有序进行。

多米诺骨牌倒下

目前，华业的百亿应收账款中已经有19亿元逾期。

华业资本三季报显示，截至9月30日，应收账款业务逾期未回款的金额为19.4亿元，将全额计提资产减值准备，导致资产减值损失比上年同期增加6746%，从而导致公司年初至会计报告日的累计净利润为亏损。

今年前三季度华业资本营业收入为46.9亿元，同比增长41.04%；归属于上市公司股东的净利润-1.36亿元，同比下降114.94%。

华业资本方面表示，截至下一报告期期末，由于无法判定应收账款投资业务的未来的可收回性，存在继续计提减值的可能性。

值得关注的是，应收账款逾期已严重影响到华业的正常经营，成为其资金链问题的导火索。

在10月份，其股价大幅下跌，并跌破平仓线，国元证券强制卖出控股股东华业发展持有的24万股，占总股本的1%。联合信用评级公司两次下调华业资本的债券行用等级，华业资本的主体长期信用等级由“AA”下调至“CC”。

此外，因债务违约以及欠款问题，华业资本被多家银行追债并被法院冻结资产，包括民生银行北京分行要求偿还借款本金合计5.98亿元；工商银行重庆市分行要求冻结被主要股东银行存款7.01亿元或查封、扣押相应等值的财产等。而公司控股股东、持股5%以上股东股份均被司法轮候冻结。

“因为财务出现窟窿导致偿还困难，就要看其目前是否存在运营困难，而且如果这个窟窿是公司的内部人士所为，那么公司的情况已经挺糟糕。”黄立冲告诉财联社记者。

截止报告披露日，华业资本投资的未到期应收账款债权共90.5亿元，包括以自有资金购买的应收账款债权27.2亿元；参与认购应收账款优先级和劣后级金融产品33.7亿元；其他金融机构认购应收账款优先级金融产品29.5亿元。

下一个中弘？

上述资管公司高管表示，华业资本的资本结构属于风险较高的那种。

该公司三季度报显示，截至今年9月末，其货币资金为1.5亿元，但是公司的流动负债达56.1亿元，其流动资产为40.5亿元。也就是说，公司处于负的净流动性资产水平，公司的资金无法支付其短期债务。

“目前华业资本非流动资产构成有38.2亿是可供出售的金融资产，在目前的形势下可能出售难度较大，或者出现巨额的减值。该公司有1.17亿的长期股权投资、23.9亿的投资性房地产、13.8亿的在建工程、12.4亿的商誉，这部分可套现性都比较差，如果套现，不排除会出现5折或更低的回收比率。”黄立冲分析。

截至11月26日，华业资本尚未停牌，但黄立冲认为，该公司停牌的风险在不断累积，一旦资金链发生断裂，有相当大的可能性成为另外一个中弘。

“这两个企业有个特点，都是以资本运作为导向，并适当进行地产开发的发展模式。这种模式要求企业具备比较好的资本管理经验，否则可能带来资金链问题。”一位证券机构的研究员如是说。

“一般来说，公司出现财务困难需要暂时停牌，如果财务困难最终没有解决是无法复牌的，超过一定时间就会被退市。此外，如果公司出现财务窟窿或是没有办法解释清楚的财务问题，也会导致公司停牌，目前华业资本正在往这个方向走。”上述资管公司高管告诉财联社记者。