大摩：我们意识到美联储的口风变了

摩根士丹利首席经济学家Ahya指出，从上周美联储主席和副主席的讲话来看，美联储口风出现了微妙变化，不过暂停加息门槛依然很高，投资者需要断掉对央行提供充裕流动性的依赖，直面波动性卷土重来的挑战。

在摩根士丹利看来，从近期美联储高官的公开表态来看，美联储的措辞已经出现了微妙的变化，不过让美联储暂停加息的门槛仍然很高。

摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya在昨日报告中指出，在过去的一周内美联储主席和副主席都做了公开讲话，从他们传递的信息来看，美联储政策决定要看数据，而美国经济表现不错，因此依然会渐进加息。

不过Ahya指出，和几周前相比，“我们也感受到口风上的微妙变化，”这些变化在于：

更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。

华尔街见闻此前也曾提及，在上周三周四参加达拉斯联储组织的活动中，美联储主席鲍威尔尽管对美国经济整体持乐观态度，但暗示出了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。

紧接着在周五，美联储副主席Richard Clarida也称，加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素，未来加息将取决于经济数据。

不过值得注意的是，尽管传递出的信号在变化，但这并不意味着市场就可以开始期待美联储改弦易辙。在摩根士丹利看来，美国经济依然表现强劲，德国和日本经济活动虽然放缓但主要是受到临时因素影响，整体来看全球经济增长依然稳固。Ahya在报告中称：

据我们估计，2018年三季度全球经济增速为3.4%，较二季度4.1%的强劲增长的确放缓，不过预计四季度增速将重回趋势上方，达到3.6%。

影响德国与日本增长的临时性因素消退，全球贸易动能依然健康，新兴市场持续复苏，这些都为全球经济增长提供了支撑。

对于投资者来说，Ahya指出，这意味着未来之路依然会相当“颠簸”。报告写道：

自全球金融危机以来，央行提供了充裕的流动性，现在市场需要断掉对此的依赖了。

不管喜欢还是不喜欢，波动性都已经回归了。