2020年美国经济可能放缓至2%左右

　　本报记者 王小霞

　　11月13日，“《财经》(博客,微博)年会2019：预测与战略”在北京举行，美国联邦储备委员会前主席耶伦（Ja? net L.Yel l en）通过视频连线与国际货币基金组织前副总裁朱民，就美国国内经济现状、未来利率政策以及对全球经济的影响等话题进行了深入探讨。

　　耶伦表示，从部分宏观经济指标看，美国当前的经济表现不错：3.7%的失业率，降至50年以来的新低；同时，工作岗位在经历了9年的扩张之后，依然保持着平均约20万/月的增幅。另外，通胀率已经连续近6年低于美联储2%的目标值。只是这一数字出现了增长，如今在接近美联储2%目标值的位置徘徊。总之，美国经济的强势增长，为全球经济提供了支撑。

　　耶伦同时回顾了美联储过去几年的政策。她表示，自2015年开始，美联储启动了货币政策的“常态化”进程。作为美联储主席，其最重要的任务就是确保这一进程能够循序渐进地开展，并不断地进行校正，从而让美国继续朝着宏观经济目标迈进，并努力避免对邻国产生不必要的负面溢出效应。

　　耶伦认为，由于在2017年10月，美联储通过部分赎回美联储所持证券的偿付本金，启动了4.5万亿美元的资产负债表缩减进程，使得短期利率和资产负债表的常态化进程进展顺利。美联储主席鲍威尔和公开市场委员会将继续逐步取消宽松的货币政策，让联邦基金利率回归“中立”立场。她预计，除非出现出乎意料的重大经济事件，该举措在明年将继续实施。

　　耶伦表示，尽管美国宏观经济形势大好，但仍然存在下行风险。例如，公司债务较高，公司债务在未来利率提高以后可能会发生波动，冲击经济。但她同时表示，美国大部分债务风险存在于非金融公司体系中，包括保险公司、零售投资者、对冲基金等，会出现一些潜在影响，但会得到一定的控制，不会很明显。

　　另外，当前美国的投资率比较稳定，不会大规模走向极端化，因为大部分投资者都还警示于上一次的金融危机。同时，当前整个投资行业相对多样性，还有类似于防火墙一样的工具来防范金融危机的快速发展。

　　耶伦预测，明后年美国GDP增长可能会放缓。在未来几年，美国财政政策以及劳动力就业率将提高，这些都会影响美国GDP的增长。

　　耶伦表示，她对美国经济潜在增长率约为2%的预期仍没有改变。目前，美国GDP3%的增长速度，远远超出潜在增长率，当前的就业率和经济增长率是匹配的。但明年潜在经济增长率会放缓至2.5%，到2020年可能会放缓至2%左右，这能够降低整个银行系统和美联储的压力，让经济真正走向可持续发展。耶伦认为，不能过分提高经济的增长率，否则可能导致通胀过高。

　　“美国经济当前的增长是因为特朗普强劲的刺激政策。”朱民认为，未来两年，美国经济增长率逐渐会回到2%的水平，这一结论具有非常重要的参考意义。

　　耶伦认为，美国当前最大的风险是通货膨胀。通货膨胀过去几年太低了，通货膨胀太低，美联储的真实利率为负，流动性宽松，所以股市上升、债务上升。未来，如果通货膨胀上升，整个市场和经济形势都会发生变化。所以，通货膨胀是一个特别需要关注的变化。

　　耶伦预计，在明年，美联储将再次加息3到4次。不过，政策并不是预先设定好的，美联储紧缩政策的实际步伐取决于通胀和劳动力市场是否会按照当前的预期发展。完成这类软着陆是一件异常困难的任务，而当前财政政策轨迹则增加了这一任务的难度。

　　耶伦还提到，2020年到2021是全球经济发展的一个关键时间点，因为看到了美国潜在经济增长率放缓的趋势，美国可能会在2020年到2021年收紧刺激性政策，不会再有这么多的刺激性政策出台。

　　朱民表示，多位业界专家曾在不同的场合，都强调2020年和2021年美国经济政策走向可能会引起全球金融波动。此次耶伦的表态，则是一个重要的结论和信号。“届时，因为特朗普的财政刺激政策已经接近尾声，这将改变整个市场收益曲线，会引起新兴经济市场的波动和汇率波动，所以大家都要准备好2020年和2021年可能引起的波动。”

　　耶伦进一步表示，美国利率如果提高，美元走强，资本流入美国，对新兴市场有较大的冲击，这些国家应加强国家内部的自身建设。

　　另外，她认为贸易战对双方都没有好处，目前在美国国内并没有产生显著影响，但长期来看，会造成资源错配，对全球供应链产生较大影响。