债务高企、股价暴跌 回购股票成了万达信息救命稻草？

11月12日，万达信息（300168.SZ）公告称，拟以不低于3亿元不超过6亿元回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划或注销以减少注册资本，回购价格不超过16元/股。

受回购消息影响，11月12日，万达信息高开并一度涨停。

按回购金额测算，预计本次可回购股份数量约为1875万-3750万股，约占总股本的1.71%-3.41%。

公司称此次回购是基于对公司未来的持续发展和长期投资价值的认可，推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。

根据11月9日证监会、财政部、国资委联合发布的《关于支持上市公司回购股份的意见》，上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购。

此前，10月16日，万达信息闪崩跌停，10月16日至10月23日的6个交易日内5日跌停，自10月16日至10月30日的11个交易日内跌幅已达44.4%。

根据龙虎榜，万达信息10月19-23日3日跌幅达-14.39%，累计偏离值-20.84%，区间成交额19.34亿元，10月23日当天收报11.48元，跌9.96%，偏离值-8.26%，成交额高达8.02亿元，换手率6.02%。

随后公司紧急回应称不存在股票平仓风险。根据最新披露，公司控股股东万豪投资共持有2.6亿股，占总股本的23.25%，累计质押2.2亿股，占其所持股份的87.82%。

在资金出逃之前的10月13日，万达信息发布2018年前三季度业绩预告，预计公司2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.50亿元-1.56亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长35%-40%。

而从后来发布的三季报来看，截至今年9月底，公司流动资产43.12亿、总资产76.93亿，其中应收账款19.4亿，占比达25%。高额应收账款占用资金，导致前三季度经营现金流量净额为-5.42亿元。

负债端，短期偿债压力巨大：短期借款25.95亿、一年内到期的非流动负债1.6亿。从2015年开始，万达信息连续四年处于借新钱还旧债的状态，每年偿还负债所支付的现金都在30亿左右。

上述因素导致公司的经营效率持续下降，在2018年的短短九个月内，公司营业周期从427天延长到641天，应收账款周转天数从148天延长到268天，翻了接近一倍。

在这种境况之下，对公司来说此次回购也是一大压力：截至9月底，公司账上的现金只有6.36亿元，不仅要偿还高额债务，还要支付262万的职工薪酬和1.28亿元的税费。

公司急需补充流动资金，10月份公司刚刚宣布发行可转债。10月11日，公司公告称拟公开发行六年期可转换公司债券，募集资金总额不超过12亿元，拟投资于新一代智慧医疗一体化HIS服务平台及应用系统项目、智慧养老综合服务平台及其智能物联云平台项目及补充流动资金。

万达信息成立于1995年，从事城市信息化服务领域，主要产品为行业应用软件、专业IT服务和软硬件系统集成，应用于交通、卫生、工商等领域，截至发稿前总市值143.7亿。

目前，公司正依托历史研发的健康云、医疗云、医药云、保险云和智慧城市运营中心，依托地方城市的运营授权和云计算服务牌照，主导或参与行业独角兽的“孵化”，公司预计市民云（一站式城市公共服务平台）等创新业务将有较快增长。

截至今年上半年，市民云用户数全国合计约千万；健康医疗云和医保医药云用户数约300万，业务流水逾3亿；增值业务收入约1100万元。

之所以导致今天“捉襟见肘”的局面，公司管理层称，自2014年以来外延式的扩张，特别是用自有资金收购的两家企业，挤占了公司的营运资金。此外，公司客户以政府客户为主，先期投入多、付款周期相对较长，对公司现金流造成了一定的压力。

公司称，绝大部分的项目结算集中在第四季度，预计截至年底公司经营性现金流情况将有显著好转。