特朗普难阻美联储12月加息预期，美元有望继续温和上涨

随着2018年慢慢接近尾声，美联储预计将再次加息。目前市场面临的一个真正问题是，2019年将会发生什么，这可能受到美国通货膨胀的推动。

市场认为，美联储可能在12月实行2018年的最后一次加息，将利率上调至2.25%-2.50%。不过，该行动也并非是绝对的。在今年9月份的美联储会议上，虽然多数人似乎支持实行2018年最后一次加息，但还是有4名与会者支持维持利率不变。当然，随着12月慢慢临近，大家的观点可能会发生改变。

此外，不同的美联储主席采取了不同的方法，来处理美联储官员的不同意见。至于美联储现任主席鲍威尔是支持大多数人，还是为了在2019年3月达成共识而犹豫不决，这点还有待观察。目前看来，如果美国的经济数据一如既往保持积极，他很可能会继续推进加息政策。

分析师Simon Moore列出了与美联储加息政策有关的五个要点：

美联储做出利率决策的时间点

美联储2018年再次加息似乎很有可能——目前市场暗示12月加息的几率高达三分之二。但真正的问题集中在2019年及以后的利率走势上。

目前，美联储官员预计2019年将加息两到四次，其加息次数可能与今年类似。接下来的问题是，利率将在何处见顶。目前美联储官员认为，2020年可能接近紧缩周期的尾声，根据他们自己的预测，利率将在3-3.5%的水平结束。

不过实际上，这一利率水平还是一个相对较低的水平。至少从上世纪60年代以来的大部分时间里，美联储在紧缩周期结束前将利率设定在5%以上。鉴于美国的低失业率和合理的通胀水平，目前尚不清楚，现在所处的经济周期时点与之前时期有何不同。

很明显，这个周期要慢一些，要完全复苏需要更长的时间。但是，现在的情况看起来与历史上利率大幅上升时期非常相似。因此，除非美国的经济形势明显恶化，否则对于利率达到4%之前会否停止上升，还无法下定论。

债券收益率曲线倒挂

另一件需要注意的事情是债券收益率曲线倒挂，即短期债券利率高于长期利率的现象。如果真的出现这种情况，这对美国经济来说通常是一个坏信号。

这是利率制定者一直关注的问题，但2018年迄今为止从未出现这种情况。

债券收益率出现倒挂是一个问题，因为这意味着，债券市场参与者可能看到经济衰退即将来临，通常预期美联储将不得不降息以刺激经济增长。目前的债券收益率曲线很平，但不是负的。无论美联储如何推进未来的政策，收益率曲线倒挂都会令人感到担忧。

特朗普对美联储的影响

观察特朗普对美联储的言论也会很有趣。美联储等央行之所以独立，正是因为其政府往往在管理利率方面做得不好。想要短期内维持过低利率存在风险，其结果可能导致经济硬着陆，这意味着经济将在困境中挣扎很长一段时间。

美国总统很少公开反对美联储，而鲍威尔是特朗普自己任命的美联储主席。因此，特朗普多次抨击鲍威尔令人感到很惊讶。对于市场来说，忽视特朗普的言论可能会更好。但是，每每特朗普在利率政策问题上发表评论，总会对鲍威尔或多或少造成一些影响。

美国的通货膨胀

美联储肩负着促进美国就业和控制通胀的双重使命。

目前，美国的失业状况良好。从历史上看，失业率正处于非常低的水平，因此美联储目前不需要太过担心失业率问题。然而，美国的通胀情况可能更令人担忧。美国的CPI正以每年约2%的速度增长，而这正是美联储的目标水平。但是，CPI在过去几年一直处于上涨趋势，在某种程度上看，未来似乎将超过2%很多，届时美联储将更倾向于收紧利率。

美联储利率决定对投资者的影响

一般来说，投资者的债券投资组合取决于如何看待利率的变化。如果相信利率快于预期上升且幅度更大，那么持有短期债券就是更明智的选择。

然而，如果经济衰退即将来临，迫使美联储降息，那么长期债券的表现可能更好。这是一个相对复杂的决定，投资者不仅需要考虑会发生什么情况，还需要考虑自己的观点与市场预期有何不同。

若美联储加息预期不变，美元指数或继续上涨

虽然特朗普总统多次攻击美联储，并呼吁美联储停止加息，但到目前为止，投资者大多对此不屑一顾。

面对特朗普的批评，鲍威尔和其团队做出的反应是，他们将做自己认为对经济最有利的事情，不会受政治的影响。他们认为，目前最好的办法是继续逐步提高利率。虽然特朗普总统多次攻击美联储，并呼吁美联储停止加息，但到目前为止，投资者大多对此不屑一顾。

Academy Securities的宏观战略主管恰尔(Peter Tchir)称，人们已经习惯了一些意在影响大众、而不一定会产生任何真正政策影响的言辞、哗众取宠的言论和声明。因此他认为，市场现在对此根本不屑一顾。

10月30日，美联储前主席耶伦(Janet Yellen)在一次会议上表示，为了避免美国经济过热，美联储需要进一步加息。

虽然特朗普多次抨击美联储加息，但对美元指数的影响总体不大。从美元指数的日线图看，美元指数总体呈现上升态势，后市有望继续温和上涨。