中国平安低开翻红 千亿回购计划还有很多不确定性

“回购潮”愈演愈烈，中国平安（601318.SH 2318.HK）加入了这一行列。

根据10月29日晚间中国平安公告的回购计划，公司将酌情及适时回购本公司公开发行的境内、境外股份，回购总额不超过本公司发行总股本的10%。

中国平安在当日市值蒸发超600亿元后，总市值还有1.13万亿元。以不超过10%的总股本计算，中国平安此次拟回购上限高达1130亿元。

今年上市公司回购已成常态，规模创下新高，但此次中国平安最高上千亿回购计划还是震惊了市场，并被称为A股史上最强回购计划。

回购是一种最直接的稳定股价的手段，通常情况下，其目的在于抑制股价暴跌，刺激股价回升。中国平安高管数次在公开场合表态，认为公司股价被低估。但在近期A股市场不理性调整之下，中国平安股价也由高位下跌超两成，尤其在29日的白马股杀跌日跌去了5.4%。因此，中国平安此次大手笔回购被市场解读为利好。不过，因信息量有限，此则公告是利是空还存在着较大的不确定性。

第一，未披露回购预案，回购细节不明。

与其他上市公司单独披露回购预案不同的是，中国平安未披露回购预案，而是将其作为《第十一届董事会第三次会议决议公告》的一则议案披露的。当日中国平安在新加坡召开了这次董事会审议通过了《关于审议回购公司股份及相关授权的方案》。

当中，仅简单提到了回购目的、回购方式及回购授权，大量包括回购资金总额、回购期限、回购价格、回购股份用途等诸多细节不明。

事实上，中国平安董秘盛瑞生已经先于公告，在公开场合透露过中国平安择机推动股份回购意向。此举也被市场人士认为中国平安在信披方面存在逾矩之举。

第二，只披露10%上限，未披露回购下限。

最重要的回购细节之一便是回购下限。若只设上限，中国平安的可操作空间就十分灵活了，只要不超过10%都符合预期，哪怕只回购了一股。A股市场上，也存在雷声大雨点小的象征性回购。

因此，在上市公司的回购方案中，回购下限就显得尤为重要，这更让投资者内心更为踏实。中国平安在回购下限上还需更为明确。

按照提请审议的《中华人民共和国公司法修正案（草案）》（下称《公司法》），上市公司回购股份可以作为“库存方式”持有，同时规定，“出现因实施员工持股计划或者股权激励、配合可转债以及为维护公司价值及股东权益而回购的三项情形的，公司合计持有的公司股份数不得超过总股本的10%”。

这意味着10%的上限，本也是上市公司合计持有的公司股份数量上限。

第三，回购股份的用途及处理方式未明。

修改后的《公司法》中，允许股份回购的情形由四种增加至六种。对投资者来说，回购注消是最为有利的，但对公司来说，将挫伤其回购积极性。不过对上市公司来说，“库存股”的提出才带来更大的回购动力。因此，中国平安将计划回购而来的股份如何处理，这也是关键之处。

第四，回购资金从何而来？

公告显示，中国平安回购资金包括自有资金及符合监管政策法规要求的资金。

对中国平安来说，资金来源不成问题。中国平安前三季度归属于上市公司股东的净利润为793.97亿元，截至9月末，公司货币资金4982.53亿元。

第五，高增长后，中国平安业绩走下坡跌，单季业绩同比下滑。

回购只是稳定股价的一种方式，只是一种资本运作手段，业绩才是上市公司内核价值所在。

然而，中国平安在经历了近两年的高速增长后，增速正在下滑。第三季度归属于上市公司股东的净利润为213.02亿元，同比下滑6.94%。

前一日，贵州茅台（600519.SH）不及预期的三季报业绩表现，使得公司股价出现首个“一”字跌停，拖累市场大跌。这也给中国平安敲响警钟，同样增长乏力的中国平安三季报披露后，股价也大概率摇摇欲坠。

因此，与三季报同时披露回购计划，或许是托市的措施之一。但在这么一则模糊不清的回购消息之下，市场会否买账，还须二级市场走势来验证。

10月30日，中国平安低开后迅速翻红。这一回购方案还需中国平安股东大会审议及授权后方才予以实施。